赤字っぽ〜い黒字会社の見分け方

次の損益計算書は，あるチョー大手スーパー（マイカルではない．）の単体 2000.02.28 期のものです．この損益計算書では，確かに営業利益が 12,257 百万円の黒字，経常利益も 2,044 百万円の黒字，なんです．ですが，デスガ，ですがあー，なんか変なのです．「エッヘン，黒字」と胸を張っていれる状況ではないのです．

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まずは，経常利益と売上高とに注目してみて下さい．経常利益は，本業で稼いだ利益に，本業以外で生じた収益・費用のうちで経常的なもの（特別または臨時でないもの）を加減した利益です．会社の当該営業年度の業績を最もよく反映する利益と言えます．ここで，売上高経常利益率を計算してみますと，

これがたったの 0.1% なのです．これって，ホントに利益出てると思ってもいいんですか？例えば，売上高が 0.2% 減るか，売上原価が 0.2% 増えるか，販売費及び一般管理費（販管費）が 0.5% 増えるか，そんなちょこっと変化で赤字転落です．逆の言い方をすれば，売上高，売上原価，販管費をたった零点うんパーセント微調整するだけで，本来は経常赤字だったものが経常黒字に化けたりもします．となると「もしかしてぇ・・・粉飾？」なんて不信感も抱かざるを得ません．売上高経常利益率がみみっちぃ会社は怪しい〜．そう思って下さい．私の場合，売上高経常利益率 1% 未満の会社に関しては，黒字とは解釈していません．2% なら問題無いのか？3% なら大丈夫か？というと，そうとも言い切れないのですが，どこを閾値にするかは難しい問題です．

さて次に，先程の損益計算書で，営業利益と営業外費用とに注目してみて下さい．営業利益は本業で稼いだ利益です．営業外費用は，本業以外で生じた費用ということになってはいますが，事業継続に必要な資金の支払利息とか，経常的な費用の集まりで，営業利益で賄われるべきものです．ここで，営業利益営業外費用率（これは，私のオリジナルな言葉かも知れませんが）を計算してみますと，

これがなんと 161% で，100% をドーンと超えてるじゃないですか．営業利益で営業外費用を賄い切れていないのです．こんなんじゃ，「俺っち営業黒字だから．イェーイ」なんて暢気に構えてられないのです．実質的に営業赤字だと思って下さい．

さて最後に，先程の損益計算書で，経常利益と営業外収益とに注目してみて下さい．営業外収益は，経常的な収益の集まりですが，本業以外で稼いだ収益です．ここで，経常利益営業外収益率（これも，私のオリジナルな言葉かも知れませんが）を計算してみますと，

これがななんと 468% で，100% をドドドッドーンと超えてるじゃないですか．もし営業外収益が無かったら，経常赤字になっちまうのです．営業外収益の 1 科目である雑収入には，本来なら特別利益とすべきものも含まれてたりします．企業会計原則の重要性の原則の適用で，「臨時に入ってきたおカネだけど金額が多くない → 雑収入 → 営業外収益」と化けてたりするのです．そんなんが 1,976 百万円で，経常利益 2,044 百万円のかなりの部分を支えてたりします．それから，やはり営業外収益科目である受取利息，受取配当金に関しては，関係会社（子会社，関連会社）からの上納金が多く含まれてたりします．先程の損益計算書では，受取利息 4,854 百万円，受取配当金 2,732 百万円ですが，連結決算ではそれぞれ 4,242 百万円，897 百万円となっているので，上納金は (4,854 ＋ 2,732) − (4,242 ＋ 897) ＝ 2,447 百万円と推測されます．これが無いだけでも，経常利益 2,044 百万円は吹っ飛ぶのです．本来は，営業外収益が無くても経常黒字であるべきものが，そうなっていない．実質的な経常赤字と思って下さい．

以上の話をまとめて，赤字っぽ〜い黒字会社をあぶり出すには，損益計算書の科目を並べ替えて，次のように見るのが Good です．

以下の 3 式を同時に満たすのは要注意です：

こんなんで，2001.08 現在公表されている決算データにスクリーニングを掛けてみると，けっこう有名企業も引っ掛かったりもします：熊○組，ブ○ボ○，メ○シャ○，ア○ヒ飲料，ジャ○○システム，日○ディーゼル，リー○ルコーポレーション，伊○○商事，○紅，ト○メン，ニ○メン，蝶○，三○物産，住○商事，三○商事，日○岩○，ゴー○ドウ○ン，高○屋，松○屋，松○，ダ○エ○，マ○カ○，銀○ル○ア○ル，マ○モ○電器，北○家○，セ○ール，・・・．一時的ならイイのですが，慢性的なら危険．あなたの会社は大丈夫？